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富善投資林成棟:量化CTA和指數增強策略是量化投資的下一個風口

發布人: ?發布時間:2018-08-14 09:24:50

轉載自:中國基金報 趙 婷


在創建富善投資的第六個年頭,富善投資總經理兼投資總監林成棟憑借扎實的歷史投資業績,斬獲第五屆中國基金業英華獎三年期最佳私募投資經理。


2017年,量化私募進入寒冬期,但在林成棟看來,量化這種科學的投資方法將在市場占據一席之地,未來中國也會有偉大的量化私募誕生。據林成棟透露,富善投資目前在重點布局CTA(管理期貨基金)和指數增強量化選股產品。


五載創業 歷經量化投資波峰波谷 

 

2013年離開共同創業服務六年的朱雀投資后,林成棟創建了富善投資。盡管個人更早涉足量化股票對沖策略,但在2013年創業伊始,林成棟精準看中了量化CTA的藍海機會。富善投資以CTA為主打策略,成為行業內較早進行正規化、產品化運作的量化私募投資機構。在做精CTA策略的基礎上,該公司逐步加入量化對沖和量化選股等策略,并在2016年一度躍居百億私募行列。


在富善投資豐富的產品線中,林成棟更偏向讓策略純粹一些,CTA產品線只做CTA,對沖只做對沖策略。在他看來,把各種策略混在一起并不見得會有好的收益,同時客戶和渠道很難分清楚準確的收益來源,應該把每個策略做精做深,讓機構渠道、客戶配置選擇。


2017年量化私募迎來考驗,行業進入“寒冬”。林成棟認為,投資策略沒有永遠的“圣杯”, 唯一不變的是不斷在投研上下功夫,讓研究能力走在投資的前面,適應市場的變化。


對于下一步的發展目標,林成棟表示,要在能力圈范圍內把策略做好,第一希望能夠給客戶提供絕對回報,第二希望能有和投資實力相匹配的管理規模。


對于量化私募來說,當規模達到一定程度時,往往被認為會稀釋業績。對此林成棟也有清晰的認識,他表示,規模要適度,在該擴規模的時候去擴,要明白什么錢是熱錢,什么才是自己真正的客戶和好的合作渠道。通過不斷努力,從而達到規模、業績、可持續三者的均衡。“做資管不只是做高收益,還要穩健、高效、可持續。”林成棟稱。


雙輪驅動 重點布局下一個五年


林成棟表示,富善投資下一步將重點布局兩大產品線,一是指數增強產品,二是CTA策略。


林成棟判斷,從3年期的時間看,當前位置是布局指數增強產品比較好的時間點。指數將來會越來越能夠代表優秀的行業龍頭公司,指數收益將越來越難戰勝,純指數收益至少可以在市場中位數以上,再通過量化的方法獲取超額阿爾法收益就會錦上添花。


“我們比較看好中證500和中證1000,這兩個指數代表新經濟的方向,行業分布比較均衡,個股的占比分散,醫藥、TMT、消費等新興行業都包括了。”林成棟表示。


事實上,從去年開始,不少量化類私募已經開始布局指數增強產品。林成棟表示,富善投資對指數增強產品的研究從去年便已開始,經過充足的準備之后今年開始布局。富善投資的優勢,一是在數據源上加大投資,二是在研發技術上不斷投入。


“就像開飯店,獲得數據源是原材料,有了原材料之后,我不僅有川菜廚師,還有粵菜廚師,用不同的方法烹飪原材料,就有更多的組合方式,質量就會多元化,也更穩定。”林成棟用通俗的語言解釋了數據源和研發技術的重要性。


量化CTA策略一直是富善投資的長項,但林成棟同樣在不斷創新。他介紹,以前市場上基本都是從成交價、成交量、波動率等量價角度去研發CTA策略。富善投資花了很大精力搭建了基本面數據庫,從基本面角度去挖掘策略,正是因為加入了基本面策略,今年CTA相關策略也取得了優秀的業績回報。


在林成棟看來,CTA策略以前都是靠大波動和大趨勢獲利,但以后商品期貨有可能進入一個相對穩定的階段。這時候只靠量價分析就比較難賺錢。觀察海外的情況,也是純量價策略起家,但后來慢慢就需要不同的研究方法。“就像做菜,如果能加入不一樣的原材料,就會做出不一樣的菜,我們在這一塊上算是市場上有創新的東西。”林成棟表示。


林成棟稱,隨著諸如原油期貨等新品種的推出,投資商品期貨,未來實現盈利的機會和空間都會增加,非常值得機構和高凈值人群配置。


未來可期 中國會誕生偉大的量化投資公司


林成棟將布局指數增強產品和CTA比喻為播種,他等待下一輪股票牛市時的豐收。他判斷,當下一輪股票牛市開啟時,最終業績跑在前面的會有不少是量化多頭產品。同時對于量化CTA產品,由于商品期貨固有的多空特性,在未來全球動蕩加劇的時候,CTA基金的避險特性和危機阿爾法的優點就會得到價值體現,比如在2008年金融危機中,CTA基金獲得了很好的收益,體現出強大的危機配置價值。


量化投資在2012年到2015年期間蓬勃發展,但到了2017年行業進入寒冬。林成棟表示,目前行業依然在最困難的階段,能不能很快再次崛起,需要天時地利人和。而下一輪發展契機的到來,可能就是CTA和指數增強兩大策略引領。


“指數增強或者量化選股需要一個牛市,現在大家開始播種,就一定會有所斬獲。”林成棟表示。


最近剛剛當選中國量化俱樂部(Qclub)理事長的林成棟對中國的量化投資充滿信心。在他看來,量化投資一度被神話,也一度被妖魔化。他希望更多人能夠認識到,投資分很多流派,沒有對錯之分。對于這種科學的紀律性投資方法,要給它足夠的時間去展示,要有耐心。另外,要客觀認識這種機率投資自身的規律,長期看不會太差,至少海外市場已經證明了這一點。“量化投資這種科學和紀律性的投資方法在中國投資市場一定有一席之地。”林成棟信心滿滿表示。


林成棟表示,現階段中國的量化私募發展時間太短,行業還處于早期階段。過去中國的權益投資往往是主動投資的明星基金主導,但未來,中國一定也會誕生中國的“貝萊德”,也會出現通過量化方法投資權益市場的大型私募基金。近期獲得中國私募基金牌照后,海外資管巨頭貝萊德選擇發行的第一只基金就是量化選股的股票多頭基金,這或許也是預兆。



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